Les perspectives pour le Canada restent plus modérées. Malgré une légère contraction dans le premier trimestre de l’exercice, nous prévoyons que l’économie du Canada inscrira une croissance de 1 % en 2026, puis de 2,1 % en 2027. L’incertitude commerciale, l’exposition aux droits de douane et l’investissement commercial en berne continuent de peser sur l’activité. Au vu de ce contexte, le consommateur reste prudent, et les récentes modifications apportées à la politique d’immigration ont effacé les retombées positives d’une croissance démographique historiquement élevée.
S’il est vrai que l’ascension des cours pétroliers mondiaux est une manne pour les provinces productrices et pour les gouvernements – sous la forme de recettes publiques –, il reste que l’envolée des coûts énergétiques pénalise le pouvoir d’achat et l’activité dans d’autres secteurs. À la lumière de cette conjoncture, nous prévoyons que l’inflation se situera en moyenne 2,9 % en 2026, avant de glisser à 2,3 % en 2027. Il y a fort à parier que la Banque du Canada s’efforcera de concilier une croissance moins vigoureuse et des tensions inflationnistes tenaces en maintenant sa politique monétaire pendant une bonne partie de 2026 et de 2027. Par rapport au billet vert, le huard devrait ainsi s’échanger en moyenne à environ 73 cents jusqu’à la fin de l’horizon prévisionnel, avec en toile de fond de possibles épisodes de volatilité.
Pour sa part, la zone euro se voit accoler des perspectives à court terme parmi les moins favorables des économies avancées en raison de sa sensibilité aux cours élevés de l’énergie et à une demande extérieure poussive. Nos prévisions de croissance pour la zone se fixent à tout juste 0,8 % en 2026 et 1,3 % en 2027.
On s’attend à ce que la tenue de l'économie allemande soit décevante, avec une croissance de 0,6 % cette année et de 1,1 % l’an prochain, soutenue de plus en plus par les dépenses publiques dans l’infrastructure et la défense. La morosité, la mollesse de la demande extérieure et la montée des coûts énergétiques continueront de tempérer l’élan du secteur privé. S’agissant de la France, nous prévoyons pour l’économie de l’Hexagone un essor de 0,6 % en 2026 et de seulement 0,9 % en 2027. Les dépenses des ménages et l’investissement des entreprises restent faibles, minées par les tensions inflationnistes et l’incertitude persistante planant sur la sphère politique à l’approche des élections présidentielles de 2027.
Chine : les exportations toujours essentielles à la bonne tenue de l’économie
Quant à l’économie chinoise, elle continue de pâtir d'une demande intérieure poussive et de tensions commerciales tenaces, alors même que le secteur des exportations continue d’éperonner la croissance globale. Selon nous, la croissance du produit intérieur brut (PIB) demeurera dans la fourchette cible plus souple et légèrement inférieure fixée par le gouvernement chinois à 4,7 % cette année. En 2027, la croissance devrait se ralentir à 4,4 %, mais demeurer robuste par rapport aux normes mondiales, et s’orienter vers une trajectoire plus modeste et plus durable. Le pays a géré la crise du détroit d’Ormouz en réduisant ses importations plutôt qu’en puisant dans ses réserves intérieures, ce qui a aidé les entreprises à maintenir la production pour les exportateurs et tempéré la demande sur les approvisionnements mondiaux.
La guerre en Iran a fait bondir le cours des matières premières, à l’exception de celui de l’or. Après s’être hissé à plusieurs reprises à des sommets inédits en 2024 et en 2025, le cours aurifère a entamé un épisode de consolidation porté par la prise de bénéfices, des attentes à la baisse des taux et d’une pause de la demande pour cette valeur refuge, dans un contexte de stabilisation des conditions macroéconomiques. D’après nous, le cours de l’or restera élevé par rapport aux normes historiques, s’échangeant en moyenne à 4 574 dollars américains l’once en 2026, puis à 4 700 dollars américains en 2027. Sa lancée stratosphérique semble terminée, du moins pour le moment.
Conclusion : ce qui se profile à l’horizon pour les exportateurs, selon nos dernières perspectives économiques
L'économie mondiale doit de nouveau encaisser un choc de taille, et même sa résilience semble mise à l’épreuve. La perturbation de l’activité dans le détroit d’Ormouz a fait flamber les cours de l’énergie, ravivé les tensions inflationnistes et jeté un voile sur l’évolution des politiques, alors même que la menace tarifaire continue de brouiller l’horizon commercial.
Selon nous, la croissance reculera à 2,8 % en 2026, l’essor des marchés développés se limitant à tout juste 1,5 % et celui des marchés en développement s’établissant à 3.7 %. L’an prochain, aucun nouveau choc ne devrait faire dérailler les progrès réalisés, si bien que l’économie mondiale devrait peu à peu retrouver de son allant. Nous tablons donc sur une relance de la croissance mondiale, qui se fixera à 3,2 %. Les marchés en développement renoueront avec le rythme de croissance d’après la pandémie, soit d’autour de 4,3 %, alors que les marchés développés réaliseront une croissance de 1,7 %.
Nous tenons à remercier chaleureusement Ross Prusakowski, économiste en chef adjoint et directeur de l’Équipe des renseignements sur les secteurs et les pays, pour sa contribution à la présente édition.
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