Ingérence de l’État
S’il est moins probable de nos jours qu’un gouvernement exproprie l’ensemble des actifs ou des placements d’une entreprise, l’ingérence de l’État est le principal risque que nous évaluons. Un gouvernement peut cibler une entreprise en adoptant une série de mesures qui ont des effets semblables à l’expropriation. Par exemple, un nouveau régime pourrait annuler un permis essentiel à une mine. Cette cote permet aussi aux exportateurs de mieux cerner le contexte commercial d’un pays, grâce à des indicateurs tels que la corruption, la primauté du droit et le cadre de réglementation.
Violence politique
Comparativement à l’ingérence de l’État, qu’il n’est pas toujours facile d’établir, la violence politique est un risque plus concrètement mesurable. Nous ne tenons pas compte de la violence criminelle, comme celle des cartels de drogue, mais évaluons plutôt la probabilité que surviennent des actes violents pouvant mener au renversement du gouvernement d’un pays ou à la modification de ses politiques. Pensons par exemple aux récents événements en Équateur, au cours desquels les manifestants ont attaqué des bureaux gouvernementaux afin de protester contre la suppression des subventions au carburant.
Non-transfert et non-convertibilité
Le dernier risque politique est le risque de non-transfert et de non-convertibilité. Les restrictions de conversion sont des mesures qui rendent impossible la conversion de la monnaie locale en devise forte (telle que le dollar américain), tandis que les restrictions de transfert empêchent le transfert de devises fortes en dehors du pays. Un bon exemple serait l’Argentine, où la crise économique et financière a conduit le gouvernement à mettre en place des politiques pour diminuer les importantes sorties de fonds étrangers.
Cote de solvabilité du pays
Sur certains marchés émergents, le gouvernement ou le souverain joue un rôle déterminant dans l’économie. Pour les transactions auxquelles l’État participe, notre équipe définit une cote de solvabilité du pays afin d’évaluer la probabilité d’un défaut de paiement. Cette cote reflète la volonté et les capacités macroéconomiques du gouvernement de tenir ses obligations de paiement. Par exemple, un pays peut avoir une très faible dette publique, mais aussi des antécédents d’arriérés de paiement. La cote englobe des risques économiques, mais aussi politiques. Prenons le cas du Nigéria : nous avons récemment revu à la baisse sa cote de solvabilité en raison d’une dette extérieure croissante, de réformes structurelles trop lentes et de menaces grandissantes à la sécurité.
Si tous ces risques peuvent se matérialiser à moyen ou à long terme, la cote commerciale à court terme que nous attribuons se fonde sur des prévisions à un an, qui mesurent le taux moyen de défaut au titre d’engagements commerciaux d’un pays.
